股价未体现公司内在价值！国泰君安等多家券商齐表态，不“下修”可转债转股价

近日，因可转债触发转股价格下修条款，国泰君安（601211.SH）公告称，公司董事会决定本次不行使下修“国君转债”转股价格的权利，且在未来六个月内，如再次触发“国君转债”转股价格向下修正条款，也不提出向下修正方案。

自2022年8月29日至10月17日，国泰君安A股股票在连续三十个交易日中已有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格17.77元/股的80%（即14.22元/股）的情形，触发“国君转债”转股价格向下修正条款。

“下修”指实施“可转债转股价向下修正条款”，当上市公司股价大幅下跌，股价与转股价差距过大，导致现行的转股价无法在未来完成转股，这样上市公司就需要使用现金支付可转债的本息。因此对于发行方来说，下修转股价格有利于促成投资者把债券转换为股票，从而降低公司的负债成本。

除国泰君安外，此前还有长江证券（000783.SZ）、财通证券（601108.SH）、华安证券（600909.SH）等多家券商宣布不下修可转债转股价，上述券商一致表示，“当前股价未能体现“公司发展的内在价值”。

值得注意的是，国君转债的到期日为2023年7月7日，换言之，还剩下8个多月的时间国君转债就将到期，长证转债（长江证券发行的可转债）距离到期日也只剩下一年多的时间。Wind数据显示，截至目前，国君转债、长证转债、财通转债、华安转债的未转股比例均在99%之上。

长江证券表示，董事会基于对公司长期发展潜力与内在价值的信心，为了公平对待所有投资者，维护全体投资者的利益，决定本次不向下修正可转债转股价格。华安证券称，近期公司股价受宏观经济、资本市场情况等因素影响较大，未能正确体现公司长远发展的内在价值。

今年以来，券商屡屡护盘，偶现脉冲式行情，但板块跌幅仍较大。年初至今，申万二级行业证券板块累计下跌近30%，48只A股券商股中，仅华林证券股价今年以来录得涨幅。

当前券商板块估值也处于历史低位。据海通证券非银团队统计，截至今年10月14日，券商行业（未包含东方财富）平均市净率为1.2倍，估值处于较低水平。

华东一位转债分析师对界面新闻表示，下修会进一步稀释不持有转债的股东的股权，未必能过股东大会投票这个过程，不下修证明公司对股价有信心，“下修相当于让利，如果不存在趋势性的下行，公司没必要着急下修。”