高基数下营收净利双降 金马游乐发展后劲何在？

去年营收净利双双实现较高增长后，金马游乐（300756.SZ）未能延续相应增势。

日前，金马游乐发布2024年三季度报告。财报显示，今年前三季度，该公司营收净利双降，其中营收同比下滑31.32%，归母净利润同比下滑82.97%，扣非净利润同比下降94.70%。

记者注意到，今年以来，金马游乐营收及净利润持续下滑，毛利率同比也在持续下降，该公司曾将业绩下滑归因于2023年同期高基数影响，并表示市场当前对高性价比的中小型产品需求增加。同时，近年来该公司国内营收仍有波动，但海外营收自2020年明显下降后已在持续修复。

营收净利双降

资料显示，金马游乐是国内游乐装备制造行业首家A股上市公司，是一家专业从事大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及创新文旅终端项目投资、规划、建设、运营、赋能于一体的综合型文旅服务企业。

2023年，受旅游行业复苏因素驱动，金马游乐营收与净利润均实现较快速增长，其中营收增速超80%，营收规模超7亿元为近十余年峰值，归母净利润增速超280%，同比实现扭亏。

但今年以来，金马游乐业绩未能延续增长态势，一季度至今营收与净利润均呈下滑态势。其中一季度营收下滑38.77%，归母净利润下滑65.16%；上半年营收下滑28.97%，归母净利润下滑78.20%；前三季度营收下滑31.32%，归母净利润下滑82.97%。

同时，今年以来金马游乐毛利率同比也在持续下滑。数据显示，今年一季度，该公司毛利率为35.85%，去年同期为41.83%；上半年为29.05%，去年同期为38.07%；前三季度为30.89%，去年同期则为36.37%。

对于今年业绩下滑情况，金马游乐曾归因为2023年同期高基数因素。

“2024年上半年，公司交付的以中小型机械类产品居多，营业收入虽相较以往年份有所上升，但2023年同期受上年度延后交付影响基数较高，2024年上半年同比出现较大幅度变动。”金马游乐方面近期表示，今年业绩增长主要受上年同期基数较高及今年交付产品类型等因素影响。

对于毛利率下降原因，金马游乐同样归因于交付产品类型。该公司近期回复投资者提问时表示，当前，市场对高性价比的中小型产品需求增加，公司2024年上半年交付的以中小型机械类产品居多，同时，基于未来布局及拓展新市场需要，公司前期对部分战略性产品给予了一定让利，在相关因素的综合影响下，公司当期毛利率出现一定变化。

金马游乐方面还指出，该公司产品涵盖13大类大型游乐设施及8大系列虚拟沉浸式游乐项目，不同产品间毛利率差异较大。

对于全年毛利率情况，金马游乐曾表示，公司部分新产品、虚拟沉浸式产品等有望在2024年下半年完成交付，下半年整体产品结构相较上半年会有所变化，预计全年整体毛利率会保持稳定。

海外营收修复

业绩下滑同时，金马游乐近期曾多次表示将持续提升国际市场营收占比。

“公司在稳住国内市场业务基本盘的基础上，继续保持国际市场稳定上升态势，在东南亚、中东、东欧、拉美等市场实现多点开花，国际市场新签订单同比实现较大幅度提升，为公司未来持续提升国际市场营收占比奠定重要基础。”金马游乐方面近期表示，2024年上半年，公司国际市场新签订单同比实现较大幅度提升，国际业务收入相较2023年同期上升3730.42%。

实际上，自2020年出现较大下滑后，近年来金马游乐海外营收虽仍处于历史低位，但已在持续修复。

数据显示：金马游乐海外营收于2018年达到峰值，为0.83亿元；2019年虽有所下滑仍超0.5亿元；但2020年同比下滑93.56%，降至352.94万元；2021年度有所回升但仍不足500万元。

近年来，金马游乐海外营收重回“千万”层面，且呈现持续上涨态势。2022年度及2023年度，该公司海外营收分别为0.13亿元及0.14亿元。

不过，金马游乐海外业务毛利率仍在波动。Wind数据显示，2020年度至2023年度，该公司海外毛利率分别为39.31%、28.32%、55.94%及31.90%。

“公司将继续保持当前国际市场拓展的良好势头，实现国际市场业务营业收入、新签订单的同步提升。”后续业绩增长点方面，金马游乐方面同样对国际市场寄予厚望，同时表示将继续集中精力做好已取得文旅项目的运营管理，打造能持续稳定贡献业绩的精品项目，推动文旅运营相关业务收入继续稳步增长。

就相应问题，记者致电金马游乐董秘办采访，对方表示近期暂时不方便接受采访。