关乎钱袋子！30万亿银行理财“直通”资本市场，有哪些影响？

1月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。

其中提到在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇，积极支持相关资金投资入市。

截至2024年年末，银行理财市场存续规模接近30万亿元，理财产品投向权益类资产余额为0.83万亿元。受访人士指出，监管部门给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，理财公司不需要再借助于其他SPV（特殊目的载体），即可直接参与资本市场；但同时，资本市场波动较大，投资风险相应增加，理财公司亟须提升风险管理能力，加强对上市公司市场风险、信用风险等的识别、评估和控制。

银行理财可直接参与资本市场

中国证监会主席吴清表示，在交易端，不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给，也就是要做强投资。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、年金基金、银行理财等机构投资者作为战略投资者更加积极参与上市公司定增等。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇，积极支持相关资金投资入市。

近年来，监管多次发声，鼓励银行理财资金参与资本市场。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，银行理财是居民投资理财的重要选择。此前，“国九条”鼓励银行理财参与资本市场，而《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增等，这将为资本市场带来更多增量资金，也将进一步提振投资者信心，推动资本市场健康持续发展。

董希淼表示，《商业银行理财业务监督管理办法》允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，不仅拓宽银行理财产品的投资渠道、提高投资收益，也将为资本市场带来长期稳定的资金。

银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，截至2024年年末，银行理财市场存续规模接近30万亿元，达29.95万亿元，较2024年年初增长11.75%。国信证券研究团队指出，当前银行理财投资的二级市场股票规模约为2900亿元，仅占理财投资资产的0.9%，未来仍有提升空间。

资深金融监管政策专家周毅钦分析，对银行理财来说，机遇和挑战并存。一方面，银行理财有机会参与优质上市公司的定增和新股申购等，监管部门给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，理财公司不需要再借助于其他SPV，即可直接参与资本市场，进而有机会获取更高的投资回报，为投资者创造更多价值，满足投资者对灵活投资期限和较高收益的期待。同时，此举也将继续推动银行理财进行业务创新，开发更多与资本市场相关的理财产品，如权益类、混合类理财产品等，进一步丰富产品体系。但另一方面，资本市场波动较大，投资风险相应增加，理财公司亟须提升风险管理能力，加强对上市公司市场风险、信用风险等的识别、评估和控制。深度参与资本市场投资也需要具备专业的投资分析、研究和管理型人才，这也是目前理财公司的薄弱环节，后续需要加强人才培养和引进。

董希淼认为，2024年，风险等级为二级及以下的理财产品存续规模为28.66万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为95.69%，理财产品投资者风险偏好仍然较低，理财产品投资股票基金面临集中度要求等约束。但从长期看，理财资金参与资本市场的规模和深度将有望稳步提升，理财资金将成为资本市场的源头活水之一。短期内不宜高估银行理财资金进入资本市场的规模和数量。

银行理财如何转变？

在低利率时代，银行理财收益率持续下滑。市场十分关注，银行理财如何布局权益市场？能否带来较好的投资回报？

兴银理财总裁汪圣明在“全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会”上指出，理财不能局限于固收，要走向权益市场，对于权益策略要广泛应用在大类资产配置中，要通过权益策略的运用对资产配置进行赋能。

汪圣明表示，未来银行理财应实现投资范式的转变重塑。原有的理财是重视资产管理模式，主要是通过发挥资产构建优势，为客户提供确定性比较高的低波产品。随着理财市场转型深化，需要转向从重视资产到重视策略，从单一资产、单策略到多元资产、多策略，这个就是兴银理财的总结。理财需要从以资产为中心转向以策略为中心，通过大类资产配置，为客户提供多样化的投资回报，而要做这样的事情，需要建立一套行之有效的风险预算管理体系，通过风险管理约束大类资产配置风险的预测和收益的博弈。这一切，都回应了理财客群的低风险偏好。在这个投资范式的转变中，对于权益资产的投资或者权益策略的运用是理财转型的关键。

在投资渠道方面，汪圣明指出，传统银行理财的投管模式主要是做FOF。“这几年来，我们开始做股票投资直投，我个人认为下一阶段我们要充分运用ETF场内交易的指数工具，改进和提高理财大类资产配置中权益配置的效率，提升大类资产配置实效。”

周毅钦说道：“在参与资本市场的投资中，银行理财和保险、公募、养老三支柱有着本质区别。保险资金和养老三支柱是天然的封闭表内资金，几乎没有客户赎回的后顾之忧。公募基金虽然和理财产品的要素特征非常相像，但其投资者教育已经较为充分，绝大多数投资者都非常清楚公募权益类基金的风险收益特征。因此，受到这些条件的限制，短期来看，银行理财参与资本市场投资依然会是较为谨慎的，不大可能出现爆发式的增长。”